Skribent: Marcus. Tidigare förvaltare av diskretionära mandat med 20 års erfarenhet i branschen. Fokuserar på fundamental analys.
Clas Ohlsson kom häromdagen med en riktig kanonrapport och belönades med en rejäl uppgång på 15%. Det är en omvänd bild på hur det såg ut i början av året då Clas O handlades runt 70 kr och var kraftigt ifrågasatt och en av Stockholmsbörsens mest blankade aktie. Ett knappt år senare summeras uppgången till närmare 100%. Den omvandling som Kristofer Tonström och hans gäng genomfört är onekligen imponerande och de 2 sparpaketen som genomförts har lyft både bruttomarginal och ebit-marginal. De har även under hösten köpt ett e-handelsbolag kallat Spares som säljer reservdelar som slutfördes den 8/11 och kommer konsolideras från och med tredje kvartalet. Enlig VDn Tonström kommer denna enhet leverera vinst från dag ett men vän av ordning undrar om integrationen kommer gå så smärtfritt då dessa har en benägenhet att stöka till och ta längre tid än väntat.
Tittar vi på Clas Ohlssons värdering på konsensus ser den inte jätte alarmerande ut;
| 23/24e | 24/25e | 25/26e | 26/27e | |
| Sales (SEKm) | 9950 | 10650 | 11050 | 11457 |
| growth | 10 | 7 | 4 | 4 |
| Brutto marg | 39,6 | 39,7 | 39,7 | 39,6 |
| EBIT (SEKm) | 719 | 937 | 983 | 1008 |
| margin | 7,2 | 8,8 | 8,9 | 8,8 |
| EPS adj | 10,2 | 10,55 | 11 | 11,25 |
| Värdering | 23/24e | 24/25e | 25/26e | 26/27e |
| P/E | 15,1 | 14,2 | 13,6 | 13,3 |
| Räntabilitet | 30 | 33,1 | 29,5 | 26 |
| Dir avkastning | 3 | 3,3 | 3,3 | 4 |
Betänker man dessutom att de har ett mål att växa organiskt med 5% styrker det den bilden men om man grottar ner sig i historiken har detta visat sig vara svårt. De senaste 7-8 åren har den varit runt 2,5% och givet dagens räntor lär nog inte konsumenten shoppa till.. Även om man tittar på ebit-marginalen (runt 9% nu) står den också i zenit, snittet där är knappt 6%. Bolaget är dessutom exponerat för kraftiga valutarörelser i främst inköpsvalutan dollar som de haft svårt att kompensera sig för.
Om Clas Ohlsson inte lyckas med detta och återgår till snittet (6%) ger det en målkurs på 110 kr i DCF modellen och en eps på runt 8 kr och ett P/E tal på nuvarande kurs på 17x för 25/26, onekligen inte billigt. Många utdelningsugna har gillat bolaget då direktavkastningen varit hög men den har efter uppgången kommit ner rejält och där finns andra intressantare alternativ i dagsläget. De kommande dagarna är det inte omöjligt att där kommer en del uppgraderingar från analytiker och fortsatt stängning av blankningar (även om andelen är klart lägre nu än i våras) som driver aktien högre. På tidigare toppar runt 160 kr är det ett bra säljläge då där finns intressantare bolag att titta på!
En mindre likvid aktie så som Clas Ohlson är inte omgiven av mängder av ETPer, men det finns några att välja på här på Marketmate för den som vill syna uppgången i aktien.
Graf: Clas Ohlson Weekly Chart. Aktien uppe vid tungt motståndsområde, negativ divergens i RSI(9) och MACD på ATH. Känns stretchat..
