Inför större toppar på börserna ser vi ofta att bredden i marknaden blir sämre. Detta kan exempelvis mätas med hur många procent av aktierna som handlar över sitt 200-dagars glidande medelvärde. Vi såg det senast under merparten av 2021 där bredden toppade i februari och börserna vek ner 10-11 månader senare. Faktum är att vi inte varit ens i närheten av bredden vi såg i februari 2021 sedan dess. Det får mig att tänka på uppgången 2004-2007 där bredden i marknaden toppade i januari 2004 och börserna sedan toppade i oktober 2007, varpå finanskrisen sedan följde med -55% på S&P 500 från topp till botten.
Dagens divergens kan såklart pågå ett par månader till, men jag anser fortfarande att vi är “late cycle” och att man kommer kunna köpa det mesta på lägre eller mycket lägre nivåer i slutet av 2025-mitten av 2026.
Kvartalsdiagrammet på S&P 500 visar på avtagande momentum på uppsidan jämfört med 2018 och 2021.
Kortsiktigt hedge för inledningen på Q4?
Är man av tron att oktober kan bli en volatil tillställning i samband med rapportperioden och viss oro inför det amerikanska valet den 5 november kan man undersöka säljwarranter med lösen i december 2024. Exempelvis bör SPX4X 5400SG kunna vara bra för det ändamålet för den som vill lägga på en hedge för inledningen av Q4. Den har lösenpris 5400 den 20 december. Tanken här är sedan att sälja denna på en rekyl in mot början/mitten av november när volatiliteten ökar i nedgångar, samt att man då har 4-5 veckor kvar till lösen.
Långsiktig hedge för 2025?
Den som är mer skeptisk till börsen på längre sikt kan istället attraheras av långsiktiga säljwarranter med lösen i exempelvis december 2025. Där har Société Generale följande tre warranter noterade med lösendag 19 december 2025. Den som är riktigt negativ köper såklart “kraschwarranten” med lösenkurs 4000. Jag personligen tror inte att den riktigt stora toppen på indexen är inne redan, men kan komma att köpa en trappa av alla tre under H1 2025.
Fördelen med långsiktiga warranter är att de har stort tidsvärde och således blir mindre känsliga mot rörelser i närtid. Köper du exempelvis SPX5X 5200SG (lösen 5200 den 19 dec 2025) som hedge i portföljen och börsen fortsätter uppåt nu i Q4 är fortfarande över ett år till lösen och du åtnjuter uppgång i portföljen som helhet eftersom resterande innehav utvecklas väl. Men med så lång tid till lösen kan mycket väl denna warrant komma i spel senare under 2025.
Warrantkalkylatorn
I vanligt ordning laborerar vi i warrantkalkylatorn där produktens börskod klistras in. Exempelvis SPX4X 5400SG som var exempel på den mer kortsiktiga hedgen ovan. Om S&P 500 rekylerar -3.6% fram till den 1a november skulle denna warrant allt annat lika ha ökat +29% till 8.2kr från dagens 6.33kr.
Jag avslutar denna artikel med att notera att den köpwarrant som togs upp i inlägget Bottenfiska Google med warranter är +30% sedan dess. Skoj!
