Långa amerikanska statsobligationer ser intressantare ut än på länge. Med räntetaket i sikte, en Fed som snart tvingas agera – och obligationsmarknaden som redan börjar positionera sig – är det ett strategiskt läge att titta närmare på TLT. Jag är själv inne sedan i höstas och caset förblir starkt.
I takt med att den amerikanska ekonomin saktar in och inflationen fortfarande biter sig fast börjar marknaden ställa om sin förväntan: från “higher for longer” till ett mer troligt scenario där räntesänkningar rycker allt närmare. I detta klimat framstår långa amerikanska statsobligationer – och i synnerhet ETF:en TLT – som en strategisk placering för den som tänker långsiktigt.
Ekonomin har tappat fart, men Fed sitter fortfarande still
Vi befinner oss i ett läge där de cykliska och ledande delarna av ekonomin – tillverkningssektorn, kapitalinvesteringar, export – har visat tydliga tecken på avmattning under en längre tid. Det är ovanligt att dessa sektorer plötsligt vänder uppåt utan att ekonomin först går igenom en tydligare lågkonjunktur.
Det här läget sätter ett tak på hur högt räntorna realistiskt kan gå. Fed har helt enkelt inte mycket utrymme kvar att höja i ett läge där ekonomin saknar tillräcklig kraft för att hantera högre kapitalkostnader.
Obligationsmarknaden börjar prisa in framtiden
I takt med att sannolikheten för ytterligare räntehöjningar minskar börjar obligationsmarknaden (som alltid ligger steget före) att prisa in en ny verklighet. För investerare innebär det ett attraktivt läge att köpa in sig i långa obligationer, där uppsidan kommer både från ränta och potentiella kursvinster.
TLT är en ETF som ger exponering mot amerikanska statsobligationer med löptider över 20 år, och är ett av de mest direkta sätten att dra nytta av detta skifte.
Fed inväntar arbetsmarknaden, men när det släpper går det snabbt
Det som just nu håller tillbaka Fed från att sänka räntorna är att arbetsmarknaden fortfarande är relativt stark. Sysselsättningen är ett eftersläpande mått, och historiskt är det först när den börjar vika som centralbanken känner sig tvingad att agera kraftfullt.
Men just då, när Fed sänker räntan med 200–300 baspunkter i ett försök att parera en bredare recession, är det ofta för sent att positionera sig. Obligationspriserna har redan börjat stiga, och det “enkla” caset har spelats ut. Det är därför man vill vara positionerad i TLT redan innan den rörelsen sker.
En asymmetrisk möjlighet
Att investera i TLT just nu är i mångt och mycket ett asymmetriskt case. Uppsidan vid en konjunkturförsvagning och räntesänkningar är betydande. Nedsidan är mer begränsad, då Fed i praktiken saknar marginal att höja räntorna mycket mer från dagens nivåer.
Det handlar inte om att tajma exakt rätt dag eller vecka, utan om att förstå vart vi är på väg i den ekonomiska cykeln och positionera sig därefter. För den som letar efter defensiv tillväxt är långa statsobligationer ett av de få tillgångsslag som kan leverera både stabilitet och reell uppsida.
Jag är redan inne i TLT – och caset är fortfarande intakt
Jag började successivt köpa TLT redan i oktober i takt med att det blev tydligt att räntemarknaden närmade sig ett tak. Sedan dess har mycket hänt, men kärnargumentet förblir oförändrat: det finns väldigt lite utrymme kvar för Fed att höja räntorna, medan potentialen för kraftiga sänkningar under 2025-2026 är fullt realistisk om arbetsmarknaden viker.
Det här är ett case jag är bekväm att fortsätta bygga vidare på. Jag ser det som ett långsiktigt innehav som både skyddar i en konjunkturnedgång och har strukturell uppsida när obligationspriserna rör sig uppåt.
Trots uppgångar sedan oktober är det fortfarande tid att positionera sig i TLT – särskilt vid tillfälliga nedställ. Det här är inte en kortsiktig trade, utan en makrodriven position som bygger på insikten att räntetaket i praktiken redan är här, medan det monetära stödet från Fed inte ens börjat rullas ut.
Exponering mot TLT
Det finns ett flertal ETF:er på den svenska marknaden som är noterade i EUR, bland annat med utfärdar såsom Invesco, Ishares & Amundi. De flesta inkluderar “Treasury Bond” i produktnamnet.
Författare: Edvin Wallin (Head of New Business Initiatives) & Marketmate Teamet
Biografi: Jag har handlat aktivt sedan jag var 16 år och har en bakgrund inom finansmarknaden, där jag arbetade i Frankfurt. Personligen fokuserar jag främst på långsiktig handel och swingtrading. Mina resonemang grundas till stor del på fundamentala aspekter hos bolag, makrotrender och teknisk analys.
