Skribent: Marcus. Tidigare förvaltare av diskretionära mandat med 20 års erfarenhet i branschen. Fokuserar på fundamental analys. Marcus har tidigare skrivit om Atlas Copco (sälj), Clas Ohlson (sälj), Emerging Markets (köp), Lundbeck (köp) och förnyelsebar energi (köp). Hans senaste inlägg om köpläge i AP Möller Maersk finner ni (här).
Vän av ordning kan tycka att är det verkligen rätt att titta på småbolag nu efter den resa de gjort senaste veckorna..?! Det är ju också ett consensus call många pratar småbolag men jag tycker det finns anledning att titta vidare och då på ett bolag som heter Transtema.
Transtema AB är ett svenskt företag som specialiserar sig på att planera, bygga och underhålla kommunikationsnätverk. Företaget grundades 1997 och har sitt huvudkontor i Göteborg. De är verksamma i både Sverige och Norge och erbjuder helhetslösningar för digital infrastruktur och deras tjänster täcker allt från nätverksdesign och installation till drift och underhåll. Företaget arbetar främst med fibernätverk, mobilnät och annan trådlös kommunikationsteknik. Transtema är ledande inom tekniska konsulttjänster och har 4 affärsområden;
- Nätverksplanering och design: Transtema erbjuder tjänster för att planera och designa robusta och effektiva kommunikationsnätverk, inklusive fibernät och mobila nätverk.
- Byggnation och installation: Företaget utför byggnation och installation av olika typer av nätverk, såsom fiberoptiska nät, mobilbasstationer och trådlösa nätverk samt laddinfrastruktur
- Drift och underhåll: Transtema tillhandahåller löpande drift och underhåll av nätverk för att säkerställa hög tillgänglighet och funktionalitet. Detta inkluderar övervakning, felsökning och reparationer.
- Projektledning: Företaget erbjuder även projektledningstjänster för att säkerställa att nätverksprojekt levereras i tid och inom budget.
Deras största kunder är telekomoperatörer såsom Telia, Telenor samt IP-only. Svenska kommuner är också en viktig kundgrupp där dock Telia är den största kunden på uppemot 50% av omsättningen. Detta har tillsammans med den pågående nedmonteringen av kopparnätet gjort att Transtema har på senare tid haft en tuff tid omsättnings samt kursmässigt.
För att minska detta beroende har Transtema jobbat med att bredda sin verksamhet bortom telekomsegmentet och mot infrastruktur för elfordon, batterilagring och underhåll av passiv utrustning i fastigheter. Detta har burit frukt på sistone då de skrivit avtal med Tibber samt ett större projekt order på 500 mkr över 2 år som samtidigt fått fart på kursen.
Transtemas finansiella mål;
Tittar vi historiskt på dessa siffror har tillväxten varit klart över målet 10%, från 2019 till 2023 växte de drygt 15% om året men det drog ned EBITA marginalen till ett snitt på 5,3%. Från 2020-2022 växte de drygt 9% organiskt också.
Vad kan vi då förvänta oss framöver? 2024 kommer bli ett mellanår både omsättnings och marginalmässigt. Förväntat är att omsättning minskar med c:a 12-15% och en EBIT marginal runt 2%. För 2025 samt 2026 ser consensus bättre ut då tillväxten återkommer och växer ungefär 6-8% och en EBIT-marginal på 4,5-5%, således inte jätte aggressiva antaganden givet den historiska till växten.
Om man antar att Transtema kan växa långsiktigt med 3% och nå en EBIT marginal på 5% och ett avkastningskrav på 10% ger DCF modellen ett motiverat värde på 37 kr.
Som synes ovan är inte förväntningarna vidare högt uppskrivna vad gäller tillväxt och marginal inte minst med tanke på den AI-hausse som råder och dessa nätverk lär behöva en del underhåll. När hjulen rullat för fullt tidigare har de uppnått en EBIT-marginal på över 6%.
Jag har satt ihop en peer-group bestående av både it samt tekniska konsulter och även inkluderat Securitas då en del av deras verksamhet påminner om Transtema och de har även liknande marginaler. En snittvärdering på nyckeltalen ger en målkurs runt 28-30 kr och då bör betänkas att Transtema har visat upp en klart bättre tillväxt.
På Marketmate får du som användare tillgång till nyheter från Finwire helt gratis! Och den senaste nyheten från Transtema kom den 10 juli där de tecknar en stororder värd upp mot 500 mkr över två år!
Graf: Transtema månadsgraf. Stigande volym i aktien senaste månaderna och MACD är på väg att effektuera köpsignal.
För att sammanfatta caset tycker jag att det finns bra potential i Transtema upp mot 32-35kr på 1 års sikt, trots sen den starka utvecklingen den senaste tiden.
Köp Transtema!
