Substansvärde är ett viktigt nyckeltal för investerare som vill bedöma det verkliga värdet av ett bolag, särskilt inom investmentbolag och fastighetssektorn. Genom att jämföra substansvärdet med aktiekursen kan investerare avgöra om en aktie är över- eller undervärderad. I denna artikel får du en djupgående förklaring av substansvärde, hur det beräknas och hur du kan använda det för att fatta bättre investeringsbeslut.
Nyckelpunkter
- Substansvärde är summan av ett bolags tillgångar minus skulder.
- Nyckeltalet används ofta för att analysera investmentbolag och fastighetsbolag.
- En aktie kan handlas till substansrabatt (under värdet) eller substanspremie (över värdet).
- Substansvärde bör jämföras med andra nyckeltal som P/E-tal och kassaflödesvärdering.
- Substansrabatt kan innebära en möjlighet till undervärderade investeringar.
- Det finns vissa begränsningar med substansvärde, såsom svårigheten att uppskatta verkligt marknadsvärde på vissa tillgångar.
- Substansvärde används ofta inom fastighetssektorn för att avgöra om bolagets tillgångar är korrekt värderade.
Vad är substansvärde?
Substansvärde är ett finansiellt mått som visar det egna kapitalet i ett företag per aktie. Det beräknas genom att ta bolagets totala tillgångar och dra bort skulderna. Nyckeltalet används ofta för att värdera investmentbolag och fastighetsbolag eftersom dessa bolag ofta äger konkreta tillgångar med relativt stabila värden.
Substansvärdet ger en mer objektiv bild av vad ett företag faktiskt äger jämfört med marknadsvärdet som påverkas av marknadens uppfattning och spekulationer. Exempelvis kan ett bolag ha ett högt substansvärde men ändå handlas lågt på börsen om investerarna bedömer att framtida intjäningspotential är svag.
Hur räknar du ut substansvärde?
Substansvärde beräknas med följande formel:
Exempel:
Ett investmentbolag har:
- Tillgångar: 10 miljarder kronor
- Skulder: 2 miljarder kronor
- Antal aktier: 100 miljoner
Om aktien handlas till 70 kr per aktie innebär det en substansrabatt, medan en kurs på 90 kr per aktie innebär en substanspremie.
Vid analys av substansvärde bör även justeringar göras för osäkra värderingar av tillgångar. Till exempel kan fastigheter eller onoterade innehav vara svåra att värdera exakt, vilket kan påverka hur substansvärdet tolkas.
Substansrabatt och substanspremie
När en aktie handlas lägre än sitt substansvärde sägs den ha en substansrabatt, medan en högre kurs innebär en substanspremie.
- Substansrabatt: Kan indikera att marknaden underskattar bolagets värde eller att det finns osäkerhet kring framtiden.
- Substanspremie: Förekommer ofta när ett bolag har en stark historik eller attraktiva framtidsutsikter.
En substansrabatt kan vara ett attraktivt köpläge, men det kräver analys för att säkerställa att rabatten inte beror på fundamentala problem inom bolaget.
Användning av substansvärde i investmentbolag och aktier
Investmentbolag som Investor och Latour har ofta substansvärde som en viktig mätpunkt. Många investerare letar efter bolag som handlas med substansrabatt för att kunna köpa aktier till ett potentiellt lågt pris.
Fastighetsbolag använder också substansvärde för att värdera sin portfölj av fastigheter och jämföra det med börsvärdet. Eftersom fastigheter kan omvärderas beroende på marknadsutvecklingen är det viktigt att hålla koll på hur substansvärdet förändras över tid.
Hemsidan ibindex.se är en hjälpsam resurs för att följa aktuel premie/rabatt mot substansvärdet i svenska invstmentbolag, medan app.sedis.se/Premiums är motsvarande verktyg för fastighetsbolag.
Substansvärde jämfört med andra nyckeltal
Substansvärde är bara ett av flera nyckeltal som används vid aktievärdering. Det ger en bild av bolagets tillgångar i förhållande till dess skulder, men det är viktigt att använda detta nyckeltal i kombination med andra värderingsmetoder för en mer komplett analys. Några andra viktiga mått inkluderar:
- P/E-tal (Price/Earnings): Jämför aktiekursen med bolagets vinst per aktie. Ett lågt P/E-tal kan indikera en undervärderad aktie, men det kan också betyda att marknaden har lågt förtroende för bolagets framtida vinsttillväxt.
- Kassaflödesvärdering: Fokuserar på hur mycket kontanter bolaget genererar. Bolag med starkt kassaflöde har ofta en stabil verksamhet och kan återinvestera i tillväxt eller dela ut vinster till aktieägarna.
- Avkastning på eget kapital (ROE – Return on Equity): Mäter hur effektivt bolaget använder sitt eget kapital för att generera vinst. En hög ROE kan tyda på ett välskött bolag, men bör analyseras tillsammans med andra faktorer, såsom skuldsättning.
- Direktavkastning: Visar hur stor del av aktiens pris som delas ut i form av utdelning. Direktavkastning är särskilt viktig för utdelningsinvesterare som söker stabila avkastningar över tid.
- P/B-tal (Price/Book): Jämför aktiekursen med det bokförda värdet av bolagets egna kapital. Ett lågt P/B-tal kan indikera att aktien är undervärderad, men kan också signalera att marknaden har lågt förtroende för bolagets framtidsutsikter.
- EV/EBITDA (Enterprise Value / Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization): Används ofta för att värdera bolag i kapitalintensiva branscher. Det ger en bättre bild av ett företags lönsamhet än enbart P/E-talet.
Vid analys av en aktie är det viktigt att förstå att inget enskilt nyckeltal ger hela bilden. En kombination av substansvärde och dessa kompletterande nyckeltal kan ge en mer nyanserad förståelse av bolagets verkliga värde och framtidspotential.
Risker och begränsningar med substansvärde
Att använda substansvärde som en del av investeringsanalysen har flera fördelar, men det finns också viktiga risker och begränsningar som investerare bör vara medvetna om:
- Svårigheter med värdering av tillgångar: Vissa tillgångar kan vara svåra att värdera korrekt, särskilt om de är illikvida eller saknar tydliga marknadspriser. Exempel inkluderar onoterade aktier, fastigheter och immateriella tillgångar.
- Marknadens syn kan avvika från substansvärdet: Ibland kan marknaden ignorera substansvärde och istället fokusera på andra faktorer, såsom bolagets tillväxtmöjligheter, lönsamhet eller makroekonomiska förhållanden.
- Påverkan av bolagets affärsmodell och framtidsutsikter: Även om ett bolag har ett högt substansvärde betyder det inte nödvändigtvis att aktien är en bra investering. Om bolaget har en ineffektiv affärsmodell, minskande efterfrågan på sina produkter eller höga skulder kan substansvärdet bli missvisande.
- Substansvärden kan förändras över tid: Värdet på tillgångarna som ligger till grund för substansvärdet kan fluktuera, särskilt i branscher som fastigheter eller råvaror. Ett börsfall eller konjunkturförändringar kan snabbt justera ner substansvärdet och därmed påverka aktiepriset negativt.
- Risk för övervärderade tillgångar: I vissa fall kan bolag rapportera höga substansvärden trots att deras tillgångar i verkligheten är övervärderade eller svårsålda. Detta kan innebära en risk för investerare som enbart förlitar sig på substansvärdet utan att göra en djupare analys.
- Ej lämpligt för alla typer av bolag: Substansvärde är mest relevant för investmentbolag och fastighetsbolag, men det är mindre användbart för snabbväxande teknikbolag eller tjänstebolag där immateriella tillgångar och framtida intjäningsförmåga spelar en större roll.
Därför bör substansvärde alltid analyseras tillsammans med andra nyckeltal och kvalitativa faktorer för att ge en mer rättvisande bild av ett bolags faktiska värde och potential.
Sammanfattning
Substansvärde är ett viktigt nyckeltal för att bedöma det verkliga värdet av ett bolag. Genom att jämföra substansvärdet med aktiekursen kan du identifiera om en aktie handlas med rabatt eller premie. Dock bör det alltid kombineras med andra värderingsmetoder för att få en fullständig bild av bolagets läge. Investeringar baserade enbart på substansvärde kan vara missvisande om bolaget har osäkra framtidsutsikter.
Vanliga frågor och svar om substansvärde
Vad betyder substansvärde?
Substansvärde är bolagets totala tillgångar minus skulder, dividerat med antal aktier.
Hur kan jag räkna ut substansvärde själv?
Använd formeln:
Vilka bolag är mest relevanta för substansvärde?
Investmentbolag och fastighetsbolag använder oftast substansvärde vid värdering.
Vad är skillnaden mellan substansvärde och marknadsvärde?
Substansvärde baseras på bokföringsmässiga tillgångar, medan marknadsvärde speglar aktiens pris på börsen.
Hur påverkar substansrabatt min investering?
En substansrabatt kan vara en köpsignal om marknaden felvärderar bolaget, men det är viktigt att analysera orsakerna bakom rabatten innan ett investeringsbeslut tas.
