Välkommen till Marknadsinsikt Weekend Edition denna långhelg i påskens tecken!
Denna helg belyser vi de senaste spaningarna i månadens Fund Manager Survey (FMS) från Bank of America. På ett övergripande plan konstateras att världens största fondförvaltare svängt ordentligt negativa i sin syn på USA. Knappast konstigt med tanke på den turbulens som just nu utspelas i vita huset, men ändå intressant att förvaltarna svängt så här pass negativa. Jag som gillar att agera mot konsensus tar detta som ett tecken på ett stundande sommarrally, vilket vi även belyste i måndagens inlägg (här) om positionering hos trendföljande strategier.
Vi är på inget sätt “out of the woods” ännu, men jag personligen tror att den absoluta botten är satt på börserna för denna gång och att en eventuell förnyad rekyl in i början av maj kommer stämpla in en högre botten jämfört med kraschbotten förra måndagen. Att vara taktiskt köpare på nästa större rekyl tror jag kommer spela ut väl med en horisont på 2-3 månader. Även om jag är bearish till börserna på sikt (speciellt för 2026) har vi tagit ut väldigt mycket i kurserna nu på kort tid där också positionering och sentiment kommit ner drastiskt. Det gör att vi mycket väl kan få en riktigt stark sommar på börserna och jag inte blir förvånad som S&P 500 utmanar ATH igen innan höstlöven faller. En klassisk “climbing the wall of worry” på nytt.
I januari var det endast 6 % av de svarande i BofA FMS som trodde på en “hard landing” i amerikansk konjunktur. Hela 38 % ansåg att en “no landing” var mest trolig. Nu efter skarpa börsfall ser hela 49 % ett scenario med “hard landing” och endast 3 % är så pass positiva att de de ser en “no landing” på sikt. Detta är en otrolig skillnad på endast tre månader!
Allokeringen mot amerikanska aktier har fallit handlöst från rekordhög allokering i december till att nu noteras på 36 % undervikt denna månad. Nuvarande undervikt är det största sedan maj 2023 och den negativa förändringen de senaste två månaderna är den största någonsin! Den som tror på fortsatt överavkastning i Europa jämfört med USA bettar också på att “this time is different” eftersom att historien visar på starkare amerikanska börser jämfört med Europa kommande 100 dagar efter tidigare outperformance av europeiska aktier (här).
Ovan bild hänger såklart ihop med vinstutsikterna. Här anser de svarande i månadens enkät att utsikterna för amerikanska vinster är de mest ogynnsamma sedan november 2007.
När BofA sammaställer de svarandes tillväxtutsikter, kassanivåer och aktieallokeringar närmar vi nu oss nivåer som vi tidigare sett vid bottennivåer på amerikanska börser.
Så här stor andel som tror på fortsatt fallande dollarn har vi inte sett på 19 år sedan maj 2006.
Som “Most crowded trade” har nu lång guld seglat upp stark på första platsen. Guld som för övrigt är upp ytterligare +11% den senaste veckan. Det börjar bli svettigt för den gula ädelmetallen att bibehålla denna paraboliska uppgång.
Wall Street har också varit aktiva med att sänka sina målkurser för S&P 500 för året, även om konsensus här ifrån är en uppgång från nuvarande nivå.
BofAs egna sentimentsindikator noteras nu i den 9:onde percentilen att jämföra mot 90:onde percentilen i början på året.
Jag avslutar långhelgens inlägg med en påminnelse från tidigare i veckan att S&P 500 tenderar att gå starkt på 3-12 månader efter denna typ av “momentum sell-offs” som vi bevittnat de senaste två månaderna. Graf nedan från UBS.
Nu återstår det för undertecknad och hela teamet bakom Marketmate att önska er alla en riktigt glad påsk! Passa på att vila upp er efter de senaste veckornas höga volatilitet, så kör vi så det ryker igen nästa vecka! Som svensk börskombattant är det ytterst ovanligt med 4,5 dagar med stänga börser! Det ska man ta till vara på.
Mvh David
