Välkomna till Marknadsinsikt Weekend Edition! Idag bygger vi vidare på inläggen från de senaste dagarna där vi publicerat artiklarna Knocking on heavens door, It´s geting hot in here och Amerikanska Småbolag. Det är en blandning av artiklar som belyser hög värdering, tekniska indikatorer och att småbolagen brukar vara vinnarna efter amerikanska presidentval fram till nyår. För at inleda med småbolagen är dem de stora vinnarna på Trumps tilltänkta sänkningar av bolagsskatterna, vilket bilden från TS Lombard nedan visar. Den effektiva skattesatsen för småbolagen är betydligt högre än de större inom S&P 500 och därmed blir också “deltat” på sänkta skatter störst för de mindre bolagen.
Sett till veckans flöden sticker kanske inte helt oväntat inflödena i Bitcoin ut på uppsidan. Från att ha sett större utflöden in i presidentvalet har de senaste tre dagarna flöden på köpsidan fullkomligt exploderat då Trumps administration väntas avreglera kryptoindustrin en del (speciellt vs Harris politik) och därmed ge den större utrymme att växa i USA.
En annan riktigt stor vinnarsektor denna vecka är de regionala bankerna och inflödena denna vecka saknar motstycke historiskt!
Även hedgefonder ställde sig på köpknappen i banksektorn till det största inflödet i financials sedan februari 2021.
Ser vi till total positionering i marknaden är nedan bild från JP Morgan inget nytt, men det tål att belysas att många är väldigt långa den här marknden. Precis som det ska vara efter ett starkt börsår och nya ATH, men dagen det viker söderut kan det bli trångt i dörren.
Avläsningar från optionsmarknaden ger att dealers nu är “long gamma” och därmed kommer hedga flödena mot trenden, sälja uppställ och köpa nedställ för att hedga sin delta-exponering. Det innebär att volatiliteten komprimeras och slagen intradag och mellan dagarna kommer bli lägre. Åtminstone fram till nästa optionslösen den 22 november eller till den stora decemberlösen den 20 dec. Detta gäller så länge som S&P 500 noteras över 5834, men då denna positionering är en levande materia kommer såklart nivåer att ändras och justeras allt eftersom marknaden fortsätter att positionera sig via köp/sälj-optioner kommande veckor. Men just nu är det denna bild som gäller. Den som vill läsa mer om delta och optioner rekommenderas att läsa denna krönika från förra året på ämnet.
Vi avslutar helgens inlägg med några positiva pusselbitar mot nyår från UBS. Inget nytt för trogna läsare av Marknadsinsikt där vi ofta belyser flöden, buybacks och säsongseffekter, men det tåls att upprepas.
SPX rose 2.5% on November 6, indicating pent-up demand. Historically, SPX rises 8% and IWM 15% over the two months following similar post-election day moves.
Corporates expected to buy back $25-50 billion in stock weekly through year-end
Risk Control & CTA Buying: Potential $150-200 billion buying in one month if volatility falls.
Således finns potential för vidare melt-up in i nyår/ början på januari då vi i så fall har ett läge där alla är mer eller mindre all in. Det skulle passa in i min bild om en svagare period i Q1 sen. Trevlig helg!
